2025 年了，你曾经因为空投赚到大毛吗？

如果你没有，那也不要难过，因为有些人甚至根本没有资格参与空投 — 例如大洋彼岸的美国老铁们。

一个你很难相信的事实是，职业化撸毛的产业在中文圈都玩开花了，美国却因政策法规的限制，多数加密项目在制定空投政策时都会考虑避嫌，把美国地区的用户排除在外。

而今，随著美国政府各类亲加密政策的制定、总统各种加密相关的行动和更多美国企业开始屯比特币，美国在加密市场的话语权，从未像今天这么大过。

美国政策的变化，也影响空投市场的格局，更在为其他国家的创新提供参考。

在这种背景下，知名 VC Dragonfly 发布了《空投现况报告 2025》，试图透过数据和分析，量化美国政策对空投和加密经济的影响。

深潮 TechFlow 对此报告的核心观点进行了精炼和解读，总结如下。

关键结论：美国用户和政府，并没有从空投中受益

1、美国用户因地理封锁受限：

· 美国用户占全球加密位址的比例：2024 年，全球活跃加密位址中，有 22%-24% 属于美国用户。

2、空投的经济价值：

· 空投总价值：在 11 个样本项目中，空投总价值约为 71.6 亿美元，全球约 190 万用户参与，领取每个地址约为 71.6 亿美元，全球约 190 万用户参与的平均位置。

· 美国用户的收入损失：

在 11 个地理封锁的空投项目中，美国用户的收入损失估计为 18.4 亿至 26.4 亿美元（2020-2024 年）。

根据 CoinGecko 分析的 21 个地理封锁空投项目，美国用户的潜在收入损失可能高达 34.9 亿至 50.2 亿美元（2020-2024 年）。

3、税收损失：

· 个人税收损失：

联邦税收损失：约 4.18 亿至 11 亿美元（2020-20240-20240-20240-20240-20240-20202 年）。

州税收损失：约 1.07 亿至 2.84 亿美元。

整体税收损失：约 5.25 亿至 13.8 亿美元，且未包括因代币出售产生的资本利得税收入。

· 企业税务损失：

由于加密公司外迁，美国错失大量企业税。例如，Tether（USDT 发行方）2024 年利润达 62 亿美元，若完全受美国税收监管，本可贡献约 13 亿美元联邦税 和 3.16 亿美元州税。

4、加密公司外迁的影响：

加密货币公司因监管压力选择在海外注册和运营，进一步加剧了美国的税收损失。

Tether 仅为一个案例，说明整体产业外迁对美国经济的广泛负面影响。

为什么空投在美国受到限制？

美国的监管环境对空投市场的限制，源自于法规的不确定性和高昂的合规成本。以下是关键原因：

1. 模糊的监管框架

美国监管机构（如 SEC 和 CFTC）倾向于透过执法行动确立规则，而非制定清晰的法律框架。这种「执法优先」的模式让加密项目难以预测哪些行为是合法的，尤其是空投这种新兴模式。

2. 空投可能被视为证券

根据美国证券法，SEC 透过 Howey 测试 判断某一资产是否属于证券。 Howey 测试的核心在于：

· 是否涉及资金投资：即用户是否为获取该资产付出了资金或其他资源；

· 是否期待收益：用户是否期望透过资产的增值或项目的努力获利；

· 是否为共同事业：投资人之间是否共享收益与风险。

许多空投代币满足这些条件（如用户期待代币升值），因此被 SEC 认定为证券。这意味著专案方需要遵守繁琐的注册要求，否则可能面临高额罚款甚至刑事责任。为了规避这些风险，许多专案选择直接封锁美国用户。

3. 税务政策的复杂性

现行税法要求用户在领取空投时按代币市值缴纳所得税，即便代币尚未出售。这种不合理的税务负担，加上后续的资本利得税，进一步降低了美国用户参与空投的意愿。

4. 地理封锁的普遍化

为了避免被认定为向美国用户提供未注册证券，许多项目选择对美国用户进行地理封锁。这种策略不仅保护了专案方，也反映了美国监管环境对创新的抑制。

同时，报告也非常详尽的按照时间脉络，清晰的列出了美国加密监管法规对加密空投的态度变化，和关键项目的空投被排除在美国之外的事件。

加密项目怎么封锁美国用户？

这些措施既是为了保护自身的合规性，也是为了避免因无意违规而受到处罚。以下是常见的屏蔽手段：

1. 地理封锁（Geoblocking）

地理封锁透过设定虚拟边界，限制特定地区使用者存取服务或内容。专案通常利用使用者的 IP 位址、DNS 服务国家、付款资讯位置，甚至在线上购物时的语言设定来判断使用者所在地区。如果使用者被识别为来自美国，则会被封锁存取。

2. IP 位址封锁（IP Blocking）

IP 封锁是地理封锁的核心技术之一。每个网路设备都有唯一的 IP 位址，当使用者试图存取平台时，系统会透过防火墙封锁被标记为美国的 IP 位址。

3. VPN 封锁

虚拟私人网路（VPN）可以隐藏使用者的真实 IP 位址以保护隐私，但专案方也会监控 VPN 伺服器的流量。如果发现某一 IP 位址出现异常高的访问量或多样化的活动，平台可能会封锁这些 IP 位址，以防止美国用户透过 VPN 绕过限制。

4. KYC（了解你的客户）验证

许多平台要求使用者完成 KYC 流程，提交身分资讯以确认其非美国身分。一些项目甚至要求用户透过钱包签署的方式声明其非美国身份。这种方式不仅用来防止非法融资和洗钱，也成为屏蔽美国用户的重要手段。

5. 明确的法律声明

部分项目在空投或服务条款中明确声明，美国用户不得参与。这种「善意努力」旨在表明专案方已采取措施限制美国用户，从而减轻法律责任。

· 尽管专案方努力屏蔽美国用户，但美国监管机构（如 SEC 和 CFTC）并未提供明确的合规指导，导致专案方对「足够的屏蔽措施」缺乏清晰认知。

· 屏蔽措施也带来了营运成本和合规风险的增加。 例如，依赖第三方地理封锁服务（如 Vercel）可能因资料错误而导致违规风险，而责任最终仍由专案方承担。

美国缺席加密空投，经济影响几何？

美国保单的限制，造成的经济损失有多大？

为了量化地理封锁政策对美国居民加密货币空投的影响，并评估这些政策的更广泛经济后果，报告分析估计了美国加密货币持有者的数量，评估了他们在空投中的参与情况，并界定了由于地理封锁而导致的潜在经济和税收损失。

具体操作上，报告选取了 11 个被地理封锁的空投项目和 1 个非地理封锁的空投作为对照，并从人数和经济价值上做了深入的数据分析。

1. 美国用户的加密参与率

在美国估计有 1840 万到 5230 万的加密货币持有者中，2024 年每月活跃的美国用户大约有 92 万到 520 万，这些用户受到地理限制的影响

20p. 。

我们对 11 个项目的样本产生的总价值约为 71.6 亿美元，其中约 190 万人在全球范围内参与了空投领取，平均每个合格地址的中位数领取价值约为 4600 美元。

下表以按项目名称进行了金额的细分。

2. 美国用户未参与空投的损失

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